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白酒股估值的冬天 可能是行业进化的绝佳窗口期

发表于:2022-12-03 作者:万里酒馆编辑
编辑最后更新 2022年12月03日,2022年A股白酒板块的"开年行情"来得晚却去得快。接连发布的亮眼销售业绩却并没有挽回资本市场的信心,进入三月以来,A股白酒板块接连下挫,甚至有券商分析人士断言:"头部龙头白酒股的估值跌到25倍市盈率

2022年A股白酒板块的"开年行情"来得晚却去得快。

接连发布的亮眼销售业绩却并没有挽回资本市场的信心,进入三月以来,A股白酒板块接连下挫,甚至有券商分析人士断言:"头部龙头白酒股的估值跌到25倍市盈率,不是没有可能。"

对比去年12月中旬,白酒板块指数已经累计下跌了23.91%。从最新的资金流向来看,3月15日,酿酒行业北向资金净流出高达26.18亿,位居所有板块第一。某私募消费股研究员告诉糖酒快讯,当前消费板块很可能还将迎来更漫长的筑底过程。

资本市场的普遍看淡,似乎为2022年白酒行业的前景蒙上了一层阴影,但从整个产业发展的视角观察,随着资本热情的消退,白酒行业很可能已经迎来了行业向良发展的最佳窗口期。

01、股市短期震荡,行业发展基本面向好趋势未变

从3月15日的情况看,由于当日公布的最新一期MLF利率与上期持平,资本市场降息预期落空,而美联储议息会议结果公布时间点日益临近,资金的避险情绪加重,加上市场基于国内疫情多点散发等状况,对宏观形势的预期看淡,整个资本市场情形都不甚乐观,延续多日的大盘走弱的趋势仍在继续。

在这一背景下,主要白酒股价近一段时间以来不断下挫,但它依然是A股表现最好的几个板块之一。

从3月7日到3月13日这一周,上证综指下跌4.00%,深证成指下跌4.40%,而食品饮料行业跌幅仅为2.06%,在申万28个一级行业排名第4位,而在全部子行业中,白酒行业跌幅仅为0.64%,仍领先于其他所有子行业。

尤其值得注意的是,主要白酒企业的基本面实际上一直在改善。从过去元旦、春节两节的动销趋势和近期各大企业接连公布的1-2月经营数据来看,各家企业同比均实现了超过20%的营收净利润增长,酒鬼酒1-2月营收甚至同比增长120%左右,净利润增长130%左右,而大众白酒领军企业衡水老白干,2022年1-2月净利润同比增幅甚至超过680%。

从消费场景观察,在投研机构的电话会议上,有分析师认为,随着消费格局和消费观念的变化,800元价位段的白酒正面临绝佳的市场机遇期,对很多企业和个人来说,以前必须使用一线名酒的商务宴请场合,现在用一款800~1000但也有一定品牌力的次高端酒,"面子上说得过去,里子也得了实惠"。

--对次高端白酒和酱酒来说,这无疑又是一个绝佳的增长机会。

在此背景下,白酒股随着资本市场整体形势波动短暂下挫,使得主要白酒股票价格调整至合理估值偏低的水平,对相关企业而言,正是一个从资本热潮中调整布局,重新在品牌、渠道、产能、产品等各方面理顺逻辑,夯实底蕴的绝佳机会。

而对处在高速发展向高质量发展的整个白酒行业而言,2022年也正是转变发展模式,调整发展格局的绝佳窗口期。

02、笃定长期价值,重思产业格局

从白酒板块指数的变化来看,经过近期这轮调整,目前这一指数已经大致回调至2020年底的水平,经过一年多的激荡,白酒产业的格局已经发生了翻天覆地的变化。

首先是头部白酒企业强劲发展趋势日益明朗。根据各家企业相继披露的业绩预告显示,2021年,茅台全年营收已突破千亿,五粮液也实现了660亿元的营收,两家龙头企业与洋河、山西汾酒、泸州老窖共同组成了白酒上市公司百亿俱乐部。

近几年颇受关注的酱酒品类,也新添百亿俱乐部新成员,习酒、郎酒、国台三家百亿级酱酒企业,形成这一品类新的领军力量。

其次,随着酱酒热的降温,这一品类也正带给这一品类更多更健康的发展机会。从2018年夏天到2021年初,随着白酒板块的持续高速增长,带动了业内外高涨的投资热情。在名酒占据品牌优势的背景下,新入局者通过关注产区和香型概念,以仁怀酱酒产区为切入点,开辟了酒业全新的发展赛道。

在这一背景下起飞的酱酒热,展现了一种"反品牌"的发展逻辑,通过对酱香型白酒良好用户体验和核心优势产区的关注,突破了原先名酒的发展方式,催生了酱酒品类的超高速发展。

但随着2021年白酒板块估值进入震荡阶段,资本对酒业投资的热情也趋于审慎,新兴酱酒品牌开始走出"反品牌"的发展阶段,探索基于其自身品类发展特点的品牌化之路。

其三,优质资本参与酒业产业整合的步伐明显加快,模式创新更加推陈出新。白酒行业的估值增长,激励了有产业抱负的大型企业、优质资本积极投身产业整合。华润、中粮、复星等资本巨头相继入局,曾经是中国名酒品牌市场营销领航者的朱伟也在江苏综艺等大股东的支持下,成为中国酒业资本整合不可小觑的新兴生力军。

但是,随着白酒资产估值的持续走高,部分投机性资本也大量流入酒业。今年两会期间,全国人大代表,江苏综艺集团董事长昝圣达就提出,对于那些扰乱行业健康发展、"捞一票"就走的无良资本,一定要严加监管,防患于未然。在国家层面加强监管的同时,也要引导白酒产区的各级政府,切实履行监督作用,防止资本野蛮收割。

如今,随着白酒板块估值回落,短期投机资本大量出清,保持着长期主义信仰的优质资产获得了更广阔的发展空间。

综而言之,面对资本市场对白酒行业前景预期的震荡,酒业当然应该引起重视,重思酒业与资本市场大环境之间更加良性的互动关系,但更需看到市值回归背后的产业调整机会。

我们应当坚信,不论资本市场的风向如何,我们所处的这个行业,仍然根植于脚下深厚的土壤,有着广阔光明的长远未来。

这个未来,值得我们所有酒业人去守望和期待。(原标题:快讯快评 | 白酒股估值的冬天,可能是行业进化的绝佳窗口期)

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